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原题目:财华洞察|芯片大厂寒潮歇工叠加涨价,“芯片荒”亦有“芯时机”!

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德州的蝴蝶扇一下同党,受影响的不止有WTI原油,另有半导体。

2月15日,美国德克萨斯州迎来史上罕有的寒潮,暴风雪引发当地大面积停电,120万当地民众遭遇断水。当地 *** 预计寒潮会延续至本周末才竣事。

大面积停电之后,不仅原油产能大幅滑坡,德州险些所有生产活动都受到差别水平的滑坡。德州是台积电创始人张忠谋老东家德州仪器(TI-US)总部所在地,当地自然也聚集了不少晶圆厂商,分属三星、英飞凌、恩智浦等。

据IC insight统计显示,英飞凌德州奥斯汀工厂主要生产130nm制程的汽车和工业市场内存 芯片,占公司去年总营收的5%;三星在奥斯汀亦有2座晶圆厂,占公司总产能28%,主要生产MCU、MPU、电源治理器件、射频收发器放大器及传感器。

屋漏偏逢连夜雨,2月13日,日本福岛东部发生7.1级地震,瑞萨电子在茨城的工厂被逼暂停运营。瑞萨电子在茨城工厂主要生产包罗功率半导体在内的汽车芯片。

几日之内,英飞凌、三星、瑞萨等全球主要的功率半导体芯片供应均受影响。业内人士示意, 全球范围内的极端灾难影响半导体行业供应链,效果将加速产业转向中国追求更稳固的供应。

在中国,新洁能的自建封测产线只歇工了除夕和大年头一;晶方科技亦在节假日三倍人为之余,大年头一派发红包200元,设置四重奖励,激励员工春节时代加班生产;中芯国际亦如往常,春节半导体生产线不歇工,保持80%的在岗在地率。

晶圆代工的龙头台积电(TSM-US)要求制作商春节时代加班赶工完成3纳米新建工程建设,给出每名工人天天4000元新台币(约922元)的人为,要他们春节提前开工,只休两日假。按台积电董事长刘德音透露,公司设计的3纳米厂房基地面积约35公顷,洁净室面积跨越16万平方公尺,预计会在明年下半年实现量产。

公司还设计,在明年3纳米实现量产之时,12英寸晶圆月产量跨越60万片。

内外忙乎的中国半导体行业,正迎来生长的黄金时期。

1、2020:半导体景气之年

凭据美国SIA(Semiconductor Industry Association,半导体行业协会)公布的12月行业销售数据,12月全球半导体行业销售额合计为392亿美元,同比增进8.3%。整年销售额合计为4360亿美元,同比增进5.6%。

分区域市场看,中海内地为行业最大区域市场,孝敬1512亿美元销售额,同比增进5.2%;其次为亚太市场及美国市场。美国市场孝敬销售收入933亿美元,同比增进18.1%。从销售额总量和增速来看,美国市场和中海内地市场是推动半导体需求增进的两架马车。

将时间维度拉长,全球半导体行业在2016年至于2018年第三季履历了一段历时为两年的上行期;2019年最先,行业销售额从低点回升,再走出新一轮上行景气周期。

在去年年底举行的中国集成电路设计业2020年会(ICCAD2020)暨重庆集成电路产业创新生长高峰论坛上,台积电(中国)副总经理陈平示意,去年整年海内半导体行业需求上行主要有三点缘故原由:

一是2020年原本就是半导体景气年,行业需求兴旺。年内行业下游还泛起了新的增进引擎,即普及盘算(Ubiquitous Computing)。另外,5G、AI及AIOT市场发作,亦导致市场需求增进。

去年手机出货量虽然整体呈下滑趋势,但5G手机对射频、滤波器等需求更大,先进5nm制程亦比7nm刚量产时需求大,因此带动了行业整体需求上行;

二是上半年的新冠疫情造成部门区域物流阻断,同时远程办公、教育、数据中心扩容导致对半导体需求猛增,下游厂商为保证供应平安按正常库存天数1.5倍至2倍的尺度来备货;

最后则是地缘ZZ因素的影响。传统模拟芯片IDM大厂许多漫衍在美国,受地缘ZZ影响,海内行业下游的OEM厂商订单转向亚洲的fabless(IC设计公司)公司,IC设计公司再将订单转向晶圆代工厂,从而最终提振了半导体的整体需求。

从去年6月份最先,半导体行业供需泛起重要。年底最先,由于元器件价钱团体上涨,上游原材料、封测成本价钱亦不停上升。汽车、手机芯片供应甚至已求过于供。

新能源车用芯片方面,其主要由欧、美、日的IDM厂商供应,包罗德国英飞凌、荷兰恩智浦半导体、日本瑞萨及美国德州仪器等。为降低成本,IDM厂商亦会将部门车用芯片外包台积电、联电、天下先进等晶圆代工厂生产。

去年前三季,受疫情影响全球汽车交付并不理想,IDM厂商削减部门晶圆代工订单。但在第四季节最先苏醒,这时候台积电等代工厂却由于上文提到居家办公、远距教学等需求导致产能满载,要有足够产能满载生产汽车芯片可能要等到今年第三季之后。

今年1月26日,外媒报道台积电、联华电子等芯片代工厂商在思量提高汽车芯片代工价钱,天下先进思量最高提价15%。新一轮涨价将从本月下旬至3月份时代逐步实行。

除此之外,瑞萨电子、恩智浦、意法半导体等芯片制造商也在一周之后设计涨价10%至20%不等。

在智能汽车不可或缺的另一个存储芯片领域,DRAM零部件由于供应重要,价钱近期也最先泛起上涨。

由于汽车芯片欠缺,市调公司IHS Markit预计今年一季度全球可能会有近100万辆汽车生产被推迟。芯片欠缺征象另有可能蔓延到其他电子产物,PS游戏机、苹果手机等终端产物都有可能受到波及导致价钱上涨。

据不完全统计,半导体行业进入2021年后已涨价或即将涨价的厂商已跨越40家。行业芯片紧缺叠加近期美、日几家大厂由于天灾被迫关停芯片厂,海内的半导体产业链公司的产物也许都成了抢手货,享受到量、价齐升。

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2、统一个天下,差别的半导体公司

根据去年至今年半导体行业从供求重要到求过于供,再到近期芯片厂纷纷涨价,不愁产物卖不出去的中国半导体从业公司在股票市场上股价应该也是一起走高的。

然而,若以台湾海峡为界,我们看到中海内地和中国台湾的半导体公司走出截然差别的行情。

晶圆体代工是中国台湾的拳头产业,其中台积电在先进制程和市场占有率方面更是全球领先。

台积电去年实现营收126.8亿美元,同比增进22%,毛利率高达54%,跨越外界预期51.5-53.5%区间上限。去年内,台积电营收达455.1亿美元,同比增31.4%,毛利率53.1%,同比增加7.1个百分点(缘故原由可能是先进制程的量产),ROE为29.8%,同比增加8.9个百分点。

公司预期今年第一季,其营收将到达127至130亿美元,毛利率约为50.5至52.5%。公司营收、毛利均有可能再创新高——再刚刚宣布提价之后,台积电营收再创新高的可能性无疑加大。

因此台积电在美股市场股价亦从去年3月份低点一起走高,屡创新高。

另一家中国台湾的晶圆代工厂联华电子(UMC-US)去年整年录得营收新台币1768.21亿元,同比增进19.3%;归母净利新台币 291.89亿元,同比增进200.7%。

公司示意,其营业利益增进反映公司8英寸和12英寸厂的高产能利用率以及产物组合的优化,包罗强化12英寸晶圆的产物组合令28nm制程的营业大幅增进,以及整合日本USJC 12英寸营业。

联电的股价走势亦与台积电相仿,从去年年头最先一起上行,并创历史新高。

而内地这边的半导体厂呢,中芯国际第四季实现收入9.81亿美元,同比增进16.9%。整年收入约为39.06亿美元,同比增进约25.4%。公司今年设计资源开支约 43 亿美元,其中大部门用于成熟工艺的扩产,小部门用于先进工艺。

华虹半导体2020年第四季实现收入2.801亿美元,再创历史新高,同比增加15.4%。整年销售收入达9.613亿美元,同样创下历史新高。

从业绩来看,台积电技术壁垒最高,其先进制程芯片量产后即求过于供,故营收及毛利增速均较快,但其余三家代工厂的营收增速实在也并不慢。

而当中芯国际(688981-CN)来到了A股市场,其股价走势就不一样了。去年7月16日,公司上市,当日股价创下95元的至今为止历史新高,AH溢价超200%。之后公司股价便最先深度回调,停止19日收盘报价跌回58.4元。

整个A股的半导体及元件板块指数亦在差不多同期(7月14日)泛起回调。

同样身处高景心胸半导体行业,同样业绩高速增进,内地、中国台湾的企业市场显示却并不相同,这显然不能赖公司,只能说是中美两地市场投资气概的差异。

美股市场上半导体企业上市都有相当时间(如台积电早于1997年就在纽约上市),半导体行业的生长也有相当长的时间,市场对公司估值异常理性,市盈率只有38X,联华电子没有台积电一样平常的龙头职位及技术优势加持,估值更低,为32X。

而中芯国际就情形就不一样了,从它回到科创板第一天起,由于其在内地晶圆代工行业的稀缺性,市场就热情地给予其160X+的估值,停止最新中芯国际仍有106X的市盈率,因此即使其身处的半导体行业正处黄金生长周期,其股价仍很难在本就很高的水平上继续提升。

就整个行业来说,同样是云云。澜起科技、兆易科技去年三季净利润增速划分是18%及50%,然而7月14日最先两公司股价划分下调23%及29%,两公司最新市盈率仍高达为96X及111X。

错的不是中国半导体行业的这些公司,身处行业景气期的它们当前生长前景正好。它们股价在近半年普遍回调,也许该怪给它们过高估值的市场。

3、小结

近五个交易日,受美国寒潮及日本地震等影响,A股半导体及元件指数延续回升。连系行业当前的高景心胸及厂商种种加价,半导体产业的转移的利好因素影响,半导体板块是否会重回阶段性上行行情?

对比美股市场和A股市场中国台湾/内地两地的行业龙头个股显示可发现,虽然其身处统一行业,但去年至今个股走势大体上并不相同。

现在,A股的半导体股估值仍较高,若要拉动板块延续上行还需要较大的资金量。因此,虽然半导体行业利好新闻不停,但生怕仍难以支持其延续上涨。

期待我国功率和存储半导体企业依附产能扩张、高利用率等优势,逐步实现国产替换。

作者:橘子汽水

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