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9月MLF等量续作 降息预期降温

admin 2021年09月20日 财经 9 0

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证券时报记者 王君晖

9月15日,央行宣布通告,为维护银行系统流动性合理,当日开展6000亿中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。思量到当月MLF到期量为6000亿元,因此本月为等量续作,操作规模稍高于市场预期;在操作利率方面,仍为2.95%,延续18个月持平。专家以为,央行实行等量续作,解释政策面支持银行中耐久流动性适度宽松,短期内有利于动员信贷、社融增速等主要金融数据触底回升。

央行于9月15日开展6000亿MLF操作和100亿元逆回购操作,当月MLF到期量为6000亿元,本月为等量续作,操作规模略高于市场预期;操作利率延续18个月维持2.95%。

华泰证券固收团队剖析,本次MLF等额续作的三点缘故原由:第一, *** 债刊行、缴税和信贷投放带来流动性缺口,决议了不宜大幅缩量且银行有报量需求;第二,跨季生意和十一长假将至,资金面收敛导致预期不稳,等额续作有助于稳固市场预期;第三,MLF和存单利差倒挂导致银行MLF超额报量的动力不强,超额续作也不具备条件。

国泰君安牢靠收益研究团队以为,9月份央行MLF平量对冲缘故原由包罗:一是超量续作的需要性不强,虽然9月份以来资金利率连续收紧,但DR007利率平稳,财政支出提速也会一定水平填补资金缺口;二是降准资金消耗后不支持继续缩量,7月周全降准释放1万亿资金,7~8月MLF缩量在情理之中,但现在降准资金基本消耗,隔夜资金利率中枢小幅抬升,平量续作更相符央行一以贯之的基调;三是MLF报量需求偏中性,现在1年期同业存单利率仍然低于MLF利率跨越20bp,对银行而言,没有超额报量MLF的动力。

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9月份,因市场会晤临季节性、缴税缴准、专项债刊行适度加速和财政支出发力等因素的扰动,流动性备受市场关注。MLF等量续作,一定水平上给市场一颗“放心丸”。但与此同时,“降息”预期也在降温。

国泰君安固收首席剖析师覃汉则以为,7月份周全降准以来,市场预期的宽松不停落空,眼光更多投向每个月MLF续作情形,希望以此佐证央行宽松政策的延续。然而,在7月央行超预期操作打开宽松想象空间后,无论是8月份MLF小幅缩量、照样9月份平作,都没有释放出更多的宽钱币信号。

“对于市场而言,等额续作转达了稳健信号,在‘言行一致’的预期治理下合理丰裕仍是主基调,但超储率偏低决议了资金面稳固性略弱化。后续9月国债供应也许率继续提速,跨季生意将至,叠加美联储QE退出相近,资金面难免面临更多扰动。”华泰证券(601688,股吧)固收研究认真人张继强示意。

东方金诚首席经济学家王青示意,本月MLF操作利率未作调整,进一步打破了市场中部门存在的降息预期,解释7月周全降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施,当前钱币政策并未转向周全宽松,羁系层仍然注重在稳增进、防风险和控通胀之间保持平衡。

此外,由于1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自2019年9月以来,两者一直保持同步骤整,点差牢靠在90个基点。9月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生转变。综合思量近期银行边际资金成本转变和信贷市场走势,市场预计9月LPR报价将也许率保持稳固。

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